Venture kapitál se dnes skloňuje skoro všude. Co to ve skutečnosti znamená?
Je pravda, že se z toho stal populární pojem. V principu jde ale o investování do mladých, rychle rostoucích technologických firem. Jedná se nejrizikovější způsob investování, které může přinést potenciálně nejvyšší výnosy.
Investovat lze samozřejmě napřímo do konkrétního startupu, což je vůbec nejrizikovější způsob a laikovi rozhodně nelze doporučit. Daleko bezpečnější forma je investovat do startupů prostřednictvím venture kapitálových fondů. VC fondy totiž rozkládají riziko, když investují do desítek firem a počítají s tím, že většina z nich bude průměrná nebo spíše zanikne, a jen několik málo uspěje, za to opravdu mimořádných, vygeneruje fondu zisk. To je logika venture kapitálu. Nicméně ne každý VC fond má tu správnou reputaci a tím přístup k nejlepším startupům. V USA je schopna vytvořit očekávaný výnos jen cca čtvrtina VC fondů. Říká se jim „top kvartil“. Pro návratnost je tudíž zásadní investovat jen do nejlepších fondů, které si můžou vybírat z těch nejlepších startupů.
Jaká je nyní situace na česko-slovenském VC trhu?
Očekává se, že objem investovaného kapitálu ve VC postupně globálně poroste. To se ale bohužel zatím netýká regionu CEE, kde počet transakcí za poslední roky vytrvale klesá. Zda se trend v dohledné době obrátí, není vůbec jasné.
Často se v souvislosti s VC mluví o „smart money“. Není to jen hezký marketing pro obyčejné peníze?
Může být, pokud za tím nic není. Skutečné smart money znamenají, že investor přináší víc než kapitál. Kontakty, zkušenost s budováním firmy, pomoc s expanzí na zahraniční trh. Typicky třeba do USA. A to je právě dnes pro vstup do těch nejlepších fondů stěžejní, protože právě kvůli principu, který jsem popsal dříve, s nimi chtějí investovat všichni a jen přinášet kapitál už proto nestačí. U nejlepších fondů je tahle přidaná hodnota často důležitější než samotná investovaná částka.
Tímto směrem se snažíme jít i v rámci naší skupiny. To je být pro naše klienty, investory i partnery natolik zajímaví svou reputací, vztahy, intelektem a přístupem k informacím, abychom pro ně zvyšovali šance na další investiční příležitosti v regionu.
Díky tomu se vám otevřel i přístup k fondu Accel, což je investor například do Facebooku nebo Spotify. V čem vás to posunulo?
Dostat se mezi investory takového fondu je mimořádně složité a my jsme na této příležitosti usilovně pracovali dlouho. Mezi investory takových fondů obvykle figurují americké univerzitní nadace, největší investiční banky nebo globální správci aktiv. To, že se ONE FAMILY OFFICE podařilo mezi investory do fondu jako je Accel zařadit, bereme jako potvrzení důvěryhodnosti. Na přístupu Accelu se učíme, jak funguje absolutní špička. Tyto fondy mají zcela jinou škálu investičních příležitostí, nejlepší odborníky a proudí k nim i nejvíc „smart money“. Mají možnost si celosvětově vybírat, protože k nim chce každý. Konkrétně Accel je jedním z pouhých šesti fondů na světě, které mají na kontě přes 100 jednorožců, tedy firem s hodnotou přesahující 1 miliardu dolarů.
Accel typicky vstupuje do firem ve fázích tzv. seed až growth (na pomezí private equity), tedy od prvního nápadu až po firmu, která už stabilně roste. To je poměrně široký rozptyl z hlediska stáří společností. Nicméně je v této době u top VC fondů poměrně častý. Platí, že VC fondy dnes už zdaleka neinvestují jen na začátku podnikání startupů, ale posouvají se svým záběrem k pozdějším fázím až téměř do světa private equity.
Úspěšné startupové příběhy se objevují i v našem regionu. Nedávno se polský ElevenLabs dostal na valuaci 11 miliard dolarů a dostal se tak do kategorie tzv. decacornů. Je to výjimka, nebo důkaz, že i z regionu může vyrůst globální hráč?
Je to důkaz, že to možné je. Ale zároveň je potřeba říct, že takové příběhy jsou v našem regionu bohužel velmi vzácné. Venture kapitál stojí na tom, že většina firem nedosáhne mimořádného úspěchu. O to důležitější je mít přístup k těm několika, které mohou vyrůst do globálního měřítka. Od rané fáze je investorem do ElevenLabs i český fond Credo Ventures, se kterým dlouhodobě poradensky spolupracujeme.
A spolu s Credem do ElevenLabs investoval i zakladatel ONE FAMILY OFFICE Jaroslav Havel, stejně jako do dalšího decacornu UiPath. Partner Creda Andrej Kiska ml. je pak členem advisory boardu ONE FAMILY OFFICE. Sdílení zkušeností z takových investic je nedocenitelné.
Evropa ale stále zaostává za USA nebo Izraelem. Je to otázka peněz, nebo spíš mentality?
Spíš mentality. V těchto zemích je ochota riskovat a přijmout i neúspěch jako součást cesty. U nás jsou investice do nemovitostí pořád považovány za jistotu a technologie za hazard. To se snad postupně změní, ale zatím to vypadá na spíše dlouhou cestu. Samozřejmě roli hraje i velikost trhu a dostupnost kapitálu. Většina nejúspěšnějších startupů vzniká v USA, zejména v Silicon Valley.
Dnes se všechno točí kolem umělé inteligence. Je to skutečně hlavní investiční směr?
AI je obrovský trend, ale zároveň je to velmi široké téma. Pod tím pojmem se schová skoro všechno. Kdybych přesně věděl, která oblast bude nejúspěšnější, investoval bych jen tam. Navíc je to oblast, která se strašně rychle mění a co platilo včera, dnes může být úplně jinak. Proto dává smysl diverzifikovat a sázet na více silných týmů.
Nakonec nejde jen o technologii. Jde o schopnost zakladatelů vybudovat firmu, která obstojí globálně. A právě tam vidím největší rozdíl mezi průměrným a výjimečným příběhem.
Jaroslav Baier
Associated Partner Venture Capital ONE FAMILY OFFICE a partner advokátní kanceláře HAVEL & PARTNERS. Je předním odborníkem pro oblast venture kapitálu, private equity a fúzí a akvizic. Poskytuje služby VC a PE fondům, startupům a technologickým společnostem. Sám je spoluzakladatelem startupu, který se stal největší českým poskytovatelem online právních služeb.
V oblasti venture kapitálu a private equity se zaměřuje na investiční proces (financování startupů, exity, buy-outy), vytváření joint-venture struktur, motivačních plánů pro klíčové zaměstnance a restrukturalizace podnikání. Radil u celé řady unikátních transakcí (např. první SPAC v CEE).
HAVEL & PARTNERS je hlavním partnerem legalwebu, v rámci této spolupráce byl publikován rovněž tento text.
Webové stránky HAVEL & PARTNERS je možné navštívit na adrese https://www.havelpartners.cz/
